近，南方供電再度吃緊，廣西、云南地區再度開(kāi)啟限電政策，而且云南地區對于電解鋁的限電政策升級，這樣一來(lái)，電解鋁企業(yè)的生產(chǎn)將再次受到影響，電解鋁供應偏緊的格局將繼續維持，但監管層已經(jīng)明確表態(tài)要保供穩價(jià)，近期第二批國儲鋁錠拋儲，不排除后續繼續拋儲，國家抑制大宗商品價(jià)格快速上漲的態(tài)度將制約鋁價(jià)的上行力度。綜合來(lái)看，在供應段的提振下，短期鋁價(jià)可能小幅上漲，關(guān)注20000一線(xiàn)壓力。

原材料價(jià)格高企，電解鋁成本支撐加強

從中長(cháng)期來(lái)看，受“碳達峰”、“碳中和”影響，更多的清潔能源將投入使用，動(dòng)力煤產(chǎn)能投放將受到抑制，但短期來(lái)看，今年夏天，我國多地用電量創(chuàng )歷史新高，導致動(dòng)力煤需求旺盛，短期來(lái)看，動(dòng)力煤呈現供應偏緊，需求旺盛的局面，導致動(dòng)力煤價(jià)格持續高企，截至7月29日，秦皇島動(dòng)力煤價(jià)格為1072.5元/噸。就電解鋁生產(chǎn)成本而言，電力成本約占35%，所以，動(dòng)力煤價(jià)格的高企，將增強電解鋁的成本支撐。

限電再起，電解鋁產(chǎn)能投放受到抑制

今年5月中旬，云南地區錯峰限電導致當地電解鋁企業(yè)無(wú)法滿(mǎn)負荷生產(chǎn)，而7月份，內蒙古蒙西地區電力供應也開(kāi)始緊張，從7月中旬開(kāi)始錯峰限電，當地電解鋁生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工也受到影響，綜合來(lái)看，今年夏季用電高峰造成電力供不應求，也對電解鋁生產(chǎn)造成了的影響。

據阿拉丁調研了解，由于南方電網(wǎng)負荷快速增加，廣西地區鋁企不同程度地面臨有序用電的壓力，某新建電解鋁項目暫緩推進(jìn)。另外，云南地區電解鋁企業(yè)被再次要求限負荷，此次限負荷程度達到30%，甚于5月，電解鋁供應再度因限電收緊，鋁價(jià)將得到提振。

庫存持續下降，美元短期走弱，提振鋁價(jià)

需求方面，終端需求行業(yè)的地產(chǎn)、汽車(chē)行業(yè)數據表現依然不錯，雖然汽車(chē)行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)數據近兩個(gè)月同比出現負增長(cháng)，但是7月23日，國務(wù)院新聞辦發(fā)布會(huì )上，商務(wù)部市場(chǎng)運行和消費促進(jìn)司司長(cháng)朱小良表示，下一步，商務(wù)部將會(huì )同有關(guān)部門(mén)全鏈條促進(jìn)汽車(chē)消費。在政策的支持下，預計我國汽車(chē)市場(chǎng)今年表現也不會(huì )太差。另外，新能源產(chǎn)業(yè)，如光伏電纜等，也用到鋁，今年光伏市場(chǎng)表現亦不錯，也將提振鋁的需求。

社會(huì )庫存方面，截至7月29日，SMM統計的5地電解鋁社會(huì )庫存為75.8萬(wàn)噸，較上周下降5.10萬(wàn)噸。去年同期庫存為71.2萬(wàn)噸。庫存下降力度依然很大，表明電解鋁企業(yè)生產(chǎn)受限令鋁市供應偏緊，庫存持續被消耗。另外，從季節走勢圖來(lái)看，進(jìn)入第二季度以后，電解鋁社會(huì )庫存便開(kāi)啟了去化過(guò)程，該過(guò)程預計持續到年底，預計庫存將繼續鋁價(jià)提供支撐。

宏觀(guān)方面，美聯(lián)儲宣布暫不加息，短期緩解了市場(chǎng)對于流動(dòng)性收緊的擔憂(yōu)，從美國經(jīng)濟數據來(lái)看，美國第二季度實(shí)際GDP年化季率初值6.5%，前值6.4%，預期8.5%，表明美國經(jīng)濟復蘇并不順暢，而且，美國近兩個(gè)月的非農就業(yè)人數雖然好于預期，但是失業(yè)率依然不理想，就業(yè)市場(chǎng)復蘇依然需要一段時(shí)間，綜合來(lái)看，美國經(jīng)濟復蘇還是有的曲折，短期美聯(lián)儲收緊流動(dòng)性的可能性較小，美元指數可能一會(huì )進(jìn)入一個(gè)短期的回調，這將利好鋁價(jià)。

雖然目前利好因素較多，但大宗商品價(jià)格過(guò)高已經(jīng)引起了監管層的持續關(guān)注，近第二批鋁錠國儲拋出開(kāi)始。在監管層持續的關(guān)注下，鋁價(jià)的上行動(dòng)能必將會(huì )受到影響，預計鋁價(jià)上行空間也比較有限。

綜上所述，動(dòng)力煤價(jià)格高企，加強了電解鋁生產(chǎn)成本端的支撐，而且限電政策再度來(lái)臨，電解鋁企業(yè)生產(chǎn)持續受到影響，鋁供應端擾動(dòng)不斷。從需求來(lái)看，終端行業(yè)房地產(chǎn)、汽車(chē)的數據表現尚可，表明我國因疫情控制得當，經(jīng)濟持續復蘇，而且美國經(jīng)濟復蘇并不順暢，主要宏觀(guān)數據表現一般，短期美聯(lián)儲加息可能性不大，美元也將出現短暫的回調，利好鋁價(jià)，但我國監管層的對于大宗商品的持續關(guān)注將制約鋁價(jià)的上行力度。總體來(lái)看，目前鋁價(jià)的利多因素依然較多。預計短期鋁價(jià)將震蕩上行，關(guān)注20000一線(xiàn)整數關(guān)口能否被再度突破。（廣州期貨 黎俊）